光大期货：3月13日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡走高，上涨1.14%至9789美元/吨；沪铜主力上涨0.86%至79530元/吨；国内现货进口窗口关闭，出口窗口一度开启。宏观方面，海外方面，美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低，低于预期值2.9%和前值3%；2月核心CPI同比上涨3.1%，2021年4月来新低，同样低于预期值3.2%和前值3.3%。国内方面，金融市场保持稳定提振市场信心。库存方面，LME库存下降3850吨至240325吨；Comex库存下降5.44吨至84201.21吨；SHFE铜仓单下降2352吨至149351吨；BC铜仓单增加296吨至18463吨。需求方面，终端订单增量仍显不足。美国2月通胀超预期全线降温，市场对美联储降息2次预期增强，这也缓解了经济衰退的压力，美元保持偏弱下铜价继续反弹。当前铜价反弹与下游实际需求并不匹配，上涨动力源于海外宏观压力的阶段性放缓以及国内铜精矿紧张及冶炼企业检修传闻，这种情况类似于去年上半年，关注持续性，建议短线偏强看待，但要时刻关注海外宏观情绪的变化，也可能引导铜价出现快速回落。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨1.46%报16720美元/吨，沪镍涨0.81%报133590元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加378吨至199686吨，国内 SHFE 仓单减少659吨至25992吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-100元/吨。镍矿方面，周度印尼镍矿内贸价格仍延续上涨态势，升水也有小幅上涨至19-21美元/湿吨。不锈钢产业链，原材料成交价格仍小幅增加，同时偏强运行的镍价带动不锈钢价格表现较强，但不锈钢库存消化较慢，特别是仓单库存压力明显，且3月产量预计环比明显增加，导致价格短期因为成本端扰动走强，但中期又有过剩压力。新能源方面，钴的价格扰动带动原料价格走强，三元前驱体需求环比亦有增加，而硫酸镍利润倒挂仍然存在，成本上移叠加需求好转或将带动硫酸镍价格上涨。一级镍方面，尽管3月供应预计环比增加，过剩格局不改，但近期国内持续去库，海外延续累库。综合来看，海外市场扰动之下，包括镍矿及其他产业链原料价格上涨，以及一级镍国内持续去库的表现来看，市场情绪仍然较热，短期价格仍有偏强运行的可能，警惕持仓扰动，中期需要注意需求所带来的负反馈。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于3152元/吨，跌幅1.07%，持仓增仓10340手至21.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2504收于20970元/吨，涨幅0.02%。持仓增仓15479手至25.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格继续回调至3341元/吨。铝锭现货贴水收至40元/吨，佛山A00报价回涨至20900元/吨，对无锡A00贴水20元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆无锡南昌广东下调50-100元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费下调50元/吨，低碳铝杆加工费上调192元/吨。氧化铝增减产并行，短期供给高位释放，暂无超预期新增量级，开始止跌企稳、窄幅盘整；受美国关税政策反复影响，再度引发市场避险情绪和再通胀逻辑，美国当地铝升水再创新高。叠加国内旺季周期下铝锭出现去库早于市场预期，光伏抢装热度旺盛，以旧换新政策带动板带箔增量明显，带动铝价上涨，预计铝价延续偏强，即将冲破两万一大关。

　　锡：

　　沪锡主力涨0.58%，报265420元/吨，锡期货仓单6828吨，较前一日增加6吨。LME锡涨0.36%，报33280美元/吨。锡库存3550吨，减少170吨。现货市场，对2503云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700-800元/吨。价差方面，04-05价差-160元/吨，05-06价差-150元/吨，沪伦比7.96。国内消费电子需求有以旧换新补贴托底，增量方面有AI需求以及光伏上半年抢装机需求推动，并且铅酸蓄电池3月为消费旺季，大型企业开工接近满产，总体锡需求现实以及预期均较强。供应端虽然有佤邦复产预期，但考虑实际矿的释放量要到下半年，上半年冶炼端供应难以放量，综合以上锡基本面良好，建议逢低买入。上周LME投资基金锡净多头寸续增，但增仓幅度放缓，净多持仓仅小幅增加61手。

　　锌：

　　昨日Trafigura旗下的Nyrstar表示，公司将从4月起将澳大利亚Hobart锌冶炼厂产量削减25%。该项目设计产能在30万吨/年，但近5年未披露其实际产量，以2016年23.6万吨产量计，产量约减少5，000吨/月，并且冶炼基本依赖外采锌矿，冶炼减产对市场影响较小。沪锌主力涨0.31%，报24010元/吨，锌期货仓单16358吨，较前一日减少299吨。LME锌涨0.45%，报2933.0美元/吨，锌库存161375吨，减少450吨。现货市场，上海0#锌对2504合约升水10-30元/吨，对均价升水20元/吨；广东0#锌对沪锌2504合约升水5元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对沪锌2504合约贴水30到升水30元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，04-05价差+45元/吨，05-06价差+105元/吨，沪伦比8.19。锌基本面依然偏空，维持空配建议。LME注销仓单比例回到41%附近，0-3 premium继续上调5.57美元/吨至-23.48美元/吨，缩窄仍慢。经过多日注销，仓单单一持有比例、cash和tomorrow头寸单一持有均降至无，仓单注销节奏或暂告一段落。另外，上周LME投资基金重新加回前一周减掉的净多头寸，显示海外对锌价看涨情绪并未消散。

　　工业硅&多晶硅：

　　12日多晶硅窄幅震荡，主力2506收于44050元/吨，持仓增仓87手至24087手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至2050元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于9880元/吨，日内跌幅1.25%，持仓增仓2791手至26.9万手。百川工业硅现货参考价10967元/吨，较上一交易日下调78元/吨。最低交割品#553价格降至10000元/吨，现货贴水70元/吨转至升水135元/吨。终端光伏抢装热度较高，晶硅端规模性复产短期难以实现，需求正反馈难以传导至工业硅，叠加仓单积累持续施压盘面，工业硅当前仍未见底，预计延续弱势运行。需求渐增后晶硅处于缓慢去库存状态，下游价格提涨有望带动晶硅延续偏强走势，与工业硅表现持续分歧。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约跌0.08%至75600元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持74900元/吨，工业级碳酸锂平均价维持72950元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价维持69950元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）平均价维持75150元/吨。仓单方面，昨日仓单库减少546吨至38022吨。消息面，据Mysteel，美国禁止国土安全部从宁德时代、比亚迪等六家中国公司购买电池。供应端，周度产量环比小幅增加至1.86万吨，其中锂辉石提锂环比下降，云母和回收增量相对明显，盐湖提锂小幅增加，3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比延续增加，结构上看，上中下游均有增加。消息面扰动恐将影响市场情绪，产生对后市因地缘而导致需求下降的担忧，而短期实际需求影响或为有限。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。