油脂：外围市场的压力

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250305】油脂：外围市场的压力

　　观点小结

　　核心观点：中性  美原油再度跌至六十多美元/桶，周度油脂下跌，但是棕榈油相对弱势，豆油和菜油相对抗跌。

　　机构预估2月底马来西亚棕榈油库存下降至150万吨以下，关注报告兑现程度。未来半个月，马来西亚沙巴州和沙捞越州以及印尼东加里曼丹地区雨水偏多，目前处于斋月期间，产区工作时长短，因此3月虽然进入增产周期，但是环比增幅有限。

　　市场预估2月印度进口棕榈油不到40万吨，但是考虑到2月期间印度油脂之间的价差，2月棕榈油消费量比1月将会增加，尽管日历天数少于1月。近期印度棕榈油进口利润改善，也有一些成交。

　　油脂单边企稳反弹，也更多需要外盘原油的止跌。短期可以尝试多配棕榈油。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

截至2025年2月28日，国际主要油料中，周度加拿大和澳大利亚菜籽价格跌幅最大，下跌超10美元/吨，乌克兰菜籽和葵籽价格涨幅明显。

截至2025年2月28日，全球主要油脂多数下跌，美湾毛豆油再度跌至1000美元/吨以下。

　　国际油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差22.5美元/吨，略低于前周25美元/吨，高于历史平均水平12美元/吨。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-111美元/吨，前周-85美元/吨。

　　印度油脂CIF价差

截至到2月28日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差再度转为升水，为10美元/吨。

毛葵油和毛棕榈油价差40美元/吨，前周10美元/吨。

精炼豆油和精炼棕榈油价差稳定在-29美元/吨附近。

上周印度少量成交。

　　国际菜籽价差

截至到2月28日，澳大利亚和加拿大菜籽价差继续缩小，德国、乌克兰和加拿大价差再度反弹。

　　进口与压榨利润

上周补空一条3月船期棕榈油。

传闻国内采购5月船期菜籽。

　　天气

　　棕榈油产区天气

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工和掺混利润

美豆油下跌，生物柴油加工和掺混利润改善。

　　欧洲生物柴油

欧洲RME加工利润随着RME反弹而转好。

　　需求端

　　周度油脂成交

周度油脂成交转差。

　　油脂现货基差

周度棕榈油现货基差继续下跌，菜油企稳，豆油现货基差略涨。

　　油脂库存

　　油脂现货价差

　　油脂月度平衡表

　　作者：聂波

　　期货从业证号：F03117695

　　交易咨询证号：Z0019358