今天是12月份的第一个交易日，标志着本年度最后一个月的交易已经拉开序幕。沪深两市普涨，延续了上周五的反弹趋势。近期市场通过反复震荡调整，为第二波行情蓄势。政策转向是推动这轮行情启动的最主要因素。自9月24日起，多部门推出了“一揽子”增量政策，旨在提振投资、拉动消费、稳定楼市和提振股市，从而推动了市场走势出现反转。
第一波上攻行情出现了放量暴涨，反映出经过三年的下跌，很多优质资产已经跌出了价值，投资者做多的热情高涨。市场短期的放量大涨也形成了较强的赚钱效应，吸引了国内外资金的流入。无论是内资还是外资，在过去两个月都出现了大量涌入资本市场的现象，A股和港股均迎来了较好的回升机会，市场信心为之一振。
股市的回升带来了赚钱效应，A股市场的2亿股民和7亿基民在获得财富效应后，消费热情明显提升，对于促进消费起到了积极的意义。虽然有经济学家担心市场如果出现上涨后再下跌，一些投资者可能会遭受损失，从而整体上可能难以拉动消费，但我认为市场在3000点甚至现在3300点左右，仍然处于历史的低位。如果按照沪深300上证指数历史平均的市盈率来看，对应的上证指数应该在4000点左右，也就是说现在A股仍处于被低估的位置。如果沪深300能够回升到历史平均的估值水平，回到4000点左右，将会使得市值扩张二十万亿左右，从而带来较强的赚钱效应。这些赚钱效应将会体现在千千万万股民的账户里，从而能够直接提振消费者的信心，带动消费增长，为经济复苏助力。因此，一轮牛市对于消费的积极作用是不言而喻的。
我们相信，随着经济的转型以及新经济的发展，未来我国经济会找到新的增长点，经济发展也会为上市公司盈利的回升带来机会，市场的重心也会上移，不会长期在3000点附近震荡。市场重心出现不断的上移，就会形成一轮慢牛、长牛的走势，产生持续的财富效应，这无疑是能拉动消费的积极方面。
当前政策上已经出现了转向，后续还会有更多的增量政策出台。政策的落地乃至产生效果需要时间，所以大家需要有一些耐心。但政策目标已经很明确，就是要拉动经济回升，稳定楼市、提振股市，所以后续出台政策的力度还会进一步加大，一直出到目标达成为止。现在甚至有专家提出了三个10万亿的计划：第一个10万亿是进行地方化债，让地方政府腾出更多的资金和精力拉动投资，带动消费，惠民生；第二个10万亿用来给居民发放消费补贴，直接拉动消费；第三个10万亿用来成立评审基金提振股市。目前，第一个10万亿已经落地，新增的6万亿化债额度已经下放给地方政府，很快会见到成效，我们也期待后续第二个10万亿和第三个10万亿能够最终实现。
这样的话，我国经济回升的力度将进一步增强，资本市场也将迎来较好的机会。进行价值投资的关键在于把握大方向和大趋势，而不是纠结于市场的短期波动。每年年底，我都会发布第二年的十大预言。在去年年底市场极度悲观时，我发布了2024年的十大预言，明确指出2024年政策将转向，稳经济增长的政策会进一步加码，房地产限购政策将逐步取消，金融将加大对房地产的支持力度，资本市场将迎来结构性牛市行情，居民储蓄大转移将拉开序幕，为股市带来源源不断的增量资金。两个月前，许多投资者还在质疑我提出的2024年十大预言，但两个月后，大家发现这十大预言几乎都已经实现。美联储在9月18日首次降息50个基点，并在11月份的会议上再次宣布降息25个基点，这也验证了我的判断。预计12月份的会议还将降息25个基点，这将使美元指数持续上涨的走势开始回落，而人民币等非美货币将出现升值。这个月底，我将发布2025年的十大预言，届时会第一时间与大家分享。
随着市场行情逐步确立，进入右侧交易阶段，当前重要的是战胜犹豫的心理，布局被错杀的优质股票或优质基金。感谢各位投资者的支持。从今天起，未来两周我管理的前海开源深圳特区精选基金将在农行进行二次首发。坚持价值投资，通过布局优质股票或优质基金来抓住市场机会是较好的投资策略。目前政策目标已经非常明确，接下来就是等待更多增量政策的落地及政策效果的逐步体现。希望大家在未来一年通过价值投资，成为好公司的股东或配置优质基金，抓住这轮牛市行情的机会，打一个漂亮的翻身仗。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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